Autor: POR C. VERGARA Y S. VALDENEGRO

CFA alerta por "errores reiterados y significativos' en proyecciones de ingresos y credibilidad de la meta fiscal
CFA alerta por "errores reiterados y significativos' en proyecciones de ingresos y credibilidad de la meta fiscal PUNTOS PORCENTUALES DEL PIB, 2001-2025 -0,2 -0,2 · 0,6 PROM. DESVÍO PRIMERA META · 0,7 PROM.
DESVÍO ÚLTIMA META Este miércoles, finalmente se publicó el esperado análisis del Consejo Fiscal Autónomo (CFA) al cierre presupuestario del año 2025, cuando se ratificó que por tercer año seguido el Fisco chileno incumplió su meta, cerrando con un déficit estructural mayor al pronosticado.
En su informe sobre el desvío de la meta de Balance Estructural de 2025, la entidad sostuvo que el resultado, que implicó un saldo negativo de 3,6% del PIB el año pasado, superando la proyección más reciente de 2,2% del Producto, responde a "errores reiterados y significativos en la proyección de ingresos fiscales; a modificaciones en el nivel de los ajustes cíclicos; a la escasa efectividad del plan de acciones correctivas propuesto por el Ejecutivo; así como a un nivel de gasto que excedió incluso el comprometido en el acuerdo marco para la aprobación de la Ley de Presupuestos y, por ende, también el ajustado por medidas administrativas adicionales del primer trimestre". En opinión del Consejo encabezado por Paula Benavides, los resultados del Informe de Finanzas DESVIACIÓN HISTÓRICA DEL BALANCE ESTRUCTURAL DESDE SU META EN AÑOS SIN CRISIS DESVÍO PRIMERA META DESVÍO ÚLTIMA META -0,4 -0,5 0,5 -0,6 -1.0 -1,4 NOTA: LAS ÁREAS GRISES REFLEJAN AÑOS SIN CRISIS EN QUE EL BE EFECTIVO FUE MEJOR O IGUAL A LAS METAS ESTABLECIDAS, MIENTRAS QUELAS ÁREAS AMARILLAS MUESTRAN LOS AÑOS EN QUE HUBO -1,8 UNA CRISISO EVENTO EXTRAORDINARIO (2008-2009: CRISIS FINANCIERA GLOBAL; 2010: TERREMOTO; -2,0 2019: ESTALLIDO SOCIAL; 2020-2021:PANDEMIA DEL COVID-19). EN CONSECUENCIA, LAS CIFRAS DE ESTOS PERIODOS NO SON CONSIDERADOS EN EL DE ANÁLISIS COMPARABLE. 2,5 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24 '25 FUENTE: ELABORACIÓN PROPIA DEL CFA, EN BASEA INFORMES DE FINANZAS PÚBLICAS DE LA DIPRES Y DECRETOS DE POLÍTICA FISCAL DEL MINISTERIO DEHACIENDA. indicó que, si bien es positivo que la deuda bruta como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) en 2025 se haya mantenido por debajo de su nivel prudente (45%) y cierre en una cifra similar a la del año anterior, "ello no fue a causa de una consolidación fiscal, sino que responde mayoritariamente a factores posiblemente transitorios, como el mayor crecimiento del PIB nominal y la apreciación del tipo de cambio". En caso de persistir el patrón de desviaciones observado en los últimos años, el Consejo advirtió que podrían materializarse riesgos relevantes para la trayectoria de la deuda pública, incluyendo la posibilidad de superar el nivel prudente en el mediano plazo. "La persistencia de déficits estructurales elevados, la tendencia a la baja de los activos del Tesoro Público (TP) y el aumento sostenido del gasto por intereses configuran un escenario de estrés fiscal que refuerza la urgencia de retomar una senda creíble y verificable de consolidación fiscal", se lee en el reporte.
Explicaciones del desvío En el reporte, el organismo proPúblicas (IFP) del cuarto trimestre de 2025 -dado a conocer por Hacienda y la Dirección de Presupuestosevidencian "la profundización de los problemas de desajuste fiscal de los últimos tres años y que no se trata de una situación transitoria". "La magnitud de este desvío es elevada en términos históricos para un año sin eventos extraordinarios", sumaron.
A juicio de la entidad, los resultados observados plantean "desafíos relevantes para la convergencia fiscal en el mediano plazo y para mantener la credibilidad de la regla fiscal". Por otra parte, en el reporte se (*): LOS DESVÍOS SON CALCULADOS COMO EL BE EFECTIVO DEL AÑO MENOS LA PRIMERA META ESTABLECIDA (DESVÍO PRIMERA META) O MENOS LA META MODIFICADA (DESVÍO ÚLTIMA META). -0,2 -0,7 EJECUCIÓN PRESUPUESTARIA DEL GASTO PÚBLICO % DE VARIACIÓN RESPECTO ALA LEY DE PRESUPUESTO 50 40 30 20 10 O 0 -10 -20 fundizó en las cuatro razones que explican el nuevo incumplimiento de la meta de balance estructural.
La primera se relaciona con las estimaciones de los ingresos tributarios provenientes de contribuyentes no mineros, donde el CFA advierte la existencia de errores "reiterados y significativos". En el reporte, el Consejo informó que el año pasado los ingresos efectivos del Gobierno Central resultaron equivalentes a un 2% del PIB (US$ 7.020 millones) por debajo de lo estimado en el IFP del tercer trimestre de 2024 que sirvió de base para la Ley de Presupuestos de 2025.
Esta desviación respondería principalmente a una menor recaudación de contribuyentes no mineros (1,6% del PIB, US$ 5.760 millones) y de rentas de la propiedad (0,3% del PIB, US$ 914 millones). La segunda explicación se relaciona con la corrección en el nivel de GASTO CORRIENTE GASTO DE CAPITAL 1,7 -12,1 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24 '25 NOTA: VALORES POSITIVOS SIGNIFICAN UNA SOBREEJECUCIÓN DEL GASTO, MIENTRAS QUE VALORES NEGATIVOS MUESTRAN UNA SUBEJECUCIÓN. FUENTE: ELABORACIÓN PROPIA DEL CFA, EN BASEA INFORMACIÓN DELA DIPRES. los ajustes cíclicos para los ingresos del Estado, producto de cambios en el precio del cobre y el nivel del PIB real efectivo.
En ese contexto, los ajustes cíclicos fueron revisados al alza -empeorando, como consecuencia, el déficit estructuralen 0,61% del PIB (US$ 2.156 millones) respecto del IFP del tercer trimestre de 2024 (cuando se elaboró el Presupuesto 2025), y en 0,52% del PIB (US$ 1.860 millones) frente al IFP del primer trimestre del año pasado.
Como consecuencia de la revisión de los ajustes cíclicos y del desvío significativo en la proyección de ingresos efectivos, los estructurales de 2025 se ubicaron por debajo de lo proyectado en el IFP del tercer trimestre de 2014 en 2,6% del PIB (US$ 9.176 millones), y en 1,5% del PIB (US$ 5.214 millones) en relación con la estimación del IFP del primer trimestre de 2025. Autor: POR C. VERGARA Y S. VALDENEGRO.
Luego de que en 2025 el Fisco nuevamente incumpliera su meta de balance, la entidad advirtió una "profundización de los problemas de desajuste fiscal de los últimos tres años y que no se trata de una situación transitoria". CFA alerta por "errores reiterados y significativos' en proyecciones de ingresos y credibilidad de la meta fiscal % DELPIB, 2007-2025 50 40 30 20 17,1 11,5 8.6 10 0 -10 -20 '07 '08 EVOLUCIÓN DE ACTIVOS DEL TESORO PÚBLICO, DEUDA BRUTA Y NETA NIVEL PRUDENTE DE DEUDA 11,5 10.8 42,0 10.0 12,1 11,3 11,5 9,7 8,6 9,2 '09 '10 '11 '12 '13 '14 que no se materializaron las medidas correctivas por 0,3% del PIB, riesgo que había sido advertido por el propio Consejo en su informe al Congreso de mayo de 2025.
El aumento del gasto público por sobre lo proyectado es la tercera razón detrás de la desviación de la meta, según el CFA, ya que el recorte fue "insuficiente" para compensar la caída de los ingresos estructurales.
Lo anterior, debido a que el gasto público en 2025 alcanzó el 24,3% del PIB, con un crecimiento real de 3,5% respecto de 2024, comparado con el 3,9% real anual contemplado en el IFP que acompañó la elaboración del erario, siendo inferior en US$ 420 millones.
Sin embargo, superó en US$ 568 millones (0,16% del PIB) lo previsto en el IFP del primer trimestre del 2025, que proyectaba un crecimiento real de 2,6% y que fue la referencia que sustentó el cambio de meta de balance estructural más reciente de parte de Hacienda.
La escasa efectividad del plan de acciones correctivas del Ejecutivo es la cuarta razón esgrimida, ya Las propuestas del CFA El Consejo enfatizó la necesidad de adoptar medidas adicionales y de carácter estructural que permitan corregir el desequilibrio fiscal observado durante los últimos años y fortalecer el cumplimiento de la regla fiscal.
El documento propone que la consolidación a mediano plazo considere una combinación equilibrada de cuatro dimensiones de generación de mayor espacio fiscal: mayor crecimiento económico potencial, reducción de la evasión y elusión de impuestos, nuevas fuentes de ingresos estructurales y mayor eficiencia o ajustes en el gasto público.
DEUDA BRUTA 41.7 DEUDA NETA 37,6 8,3 6,1 5,3 5,0 4,5 4,1 FUENTE: ELABORACIÓN PROPIA DEL CFA, EN BASEA INFORMES DE FINANZAS PÚBLICAS DELA DIPRES. '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24 '25 Los resultados observados plantean "desafíos relevantes para la convergencia fiscal en el mediano plazo y para mantener la credibilidad de la regla fiscal", dijo el Consejo Fiscal Autónomo (CFA). En caso de persistir, el Consejo advirtió que podrían materializarse riesgos relevantes para la trayectoria de la deuda pública, Incluyendo la posibilidad de superar el nivel prudente en el mediano plazo.
En el reporte se indicó que, si bien es positivo que la deuda bruta como porcentaje del PIB en 2025 se haya mantenido por debajo de su nivel prudente [45%), "ello no fue a causa de una consolidación fiscal". Autor: POR C. VERGARA Y S. VALDENEGRO.
Los resultados observados plantean "desafíos relevantes para la convergencia fiscal en el mediano plazo y para mantener la credibilidad de la regla fiscal", dijo el Consejo Fiscal Autónomo (CFA). En caso de persistir, el Consejo advirtió que podrían materializarse riesgos relevantes para la trayectoria de la deuda pública, Incluyendo la posibilidad de superar el nivel prudente en el mediano plazo.
En el reporte se indicó que, si bien es positivo que la deuda bruta como porcentaje del PIB en 2025 se haya mantenido por debajo de su nivel prudente [45%), "ello no fue a causa de una consolidación fiscal".