Autor: POR C. VERGARA Y S. VALDENEGRO

Economistas locales y extranjeros mejoran proyección de PIB para Chile, pero empeoran el pronóstico para la inversión
Economistas locales y extranjeros mejoran proyección de PIB para Chile, pero empeoran el pronóstico para la inversión La positiva partida de año impulsó el optimismo, aunque también hay preocupación en bancos de afuera por el deterioro de las cuentas fiscales. POR C. VERGARA Y S.
VALDENEGRO El buen desempeño de la economía chilena enel primer trimestre, con una expansión anual del Producto Interno Bruto (PIB) de 2,3% -el mayor registro en dos años llevó a los bancos de inversión locales y extranjeros a mejo rar sus estimaciones para el país.
Así quedó de manifiesto en la encuesta de mayo de Consensus Forecast, donde la media de las proyecciones subió en una décima hasta un crecimiento anual de 2,4%, mientras que para 2025 el consenso se mantuvo en 2,3%. En mayo, 27 consultoras, bancos de inversión y universidades respondieron el sondeo, dando cuenta de una amplia dispersión para las perspectivas. Porejemplo, Oxford Economics es el más optimista de cara aeste año, repitiendo la estimación de crecimiento de 3,3% del mes pasado. Además, Banchile Inversiones, Banco BICE y Scotiabank también prevén un aumento del Producto de 3% este año.
Enelotro extremo, destacan Citigroup, AGPV y Euromonitor Intl, todos previendo una expansión por debajo del 2%. Para 2025, LarrainVial resalta en la parte alta con un pronóstico de 4%, mientras queen la otra esquina se ubica Barclays con apenas un 0,8%. Pero así como las estimaciones de PIB mejoran, las de inversión caen, de la mano de una formación bruta de capital fijo que se contrajo un 6,1% entre enero y marzo.
Dado lo anterior, los ana= listas consultados prevén un descenso de la inversión de 0,6% anual este año, duplicando la baja esperada el mes previo. ¿Y en 2025? Habrá una recuperación, la que alcanzaría 23,1%, lo que de todas formas implica una disminución de tres décimas en relación con la encuesta de abril. Ritmo de tendencia Este miércoles, dos actores de Wall Street y uno inglés actualizaron su visión para la economía chilena, anticipando que la expansión del Producto podría ubicarse cerca del 3% en el actual ejercicio. Asimet acusó caída del sector en el primer trimestre y el comercio alza en ventas regionales Una baja de 4% registró el sector metalúrgico metalmecánico en marzo pasado frente a similar período de 2023.
De acuerdo con esta evolución infor= mada por Asimet, la actividad de esta industria concluyó el primer trimestre con un alza de apenas 0,1%. Este resultado, dijo el presidente del gremio, Fernando García, "ratifica la inquietud que existe en los industriales de este sector productivo, que ven con preocupación la falta de proyectos de inversión e infraestructura para el presente año". Una historia distinta fue la del comercio en las regiones de Valparaíso, Biobío y La Araucanía, cuyas ventas aumenta= ron en términos nominales en el tercer mes del año en comparación con el mismo lapso de 2023. Dado esto, según el Índice que elabora la Cámara Nacional de Comercio, Servicios y Turismo de Chile (CNC), en el primer cuarto del año exhibieron alzas de 7,6%, 1,3% y 4,9% nominal, respectivamente. E o DP.
Óstico Óstico Óstico LAS ÚLTIMAS ESTIMACIONES PARA EL PAÍS % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual % de variación anual INVERSIÓN 2025 202a 2025 Oxford Economics 2,7 11 6/0 Banchile Inversiones 22 MN as Banco BICE 2,2 -1,0 0,5 Scotiabank 25 MN ao Econ Intelligence Unit 23 MN 20 LarrainVial ao Lo0.40 BTG Pactual 25 2,4 4,8 Gemines 20 MN 28 Hermann Consultores 24 MN as JP Morgan Chase 23 MN so Bci Estudios 19 -1,8 2d Goleman Sachs 21 z A Barclays 25) os MOM) 19 Deutsche Bank 25) 20 : a Morgan Stanley -EN uy UBS 0 20 MON 3 "Moody's Analytics 2: MN ao Capital Economics 23 MN so ABIF 0 2.
M2 SEP Global Market Intel [21] 28 03) 35 Banco Security 0 20 MON «o Libertad y Desarrollo 0 +5 M2 Universidad Central 0 2: M1 HSBC 2 E Citigroup 0 2: MN as AGPV 18) 23 -Euromonitor Intl 17 24 2,1 25 Consenso 0 2: Ms Mes anterior aa] 2 MORA ss 2 MORA ss FUENTE: CONSENSUS FORECAST.
Un reporte elaborado por el economista para Latinoamérica de Bank of America (BofA), Sebastián Rondeau, resaltó que a pesar de que el PIB creció 2,3% interanual en el primer trimestre -ligeramente por debajo del consenso de Bloomberg (2,5%)-, el país "todavía crece alrededor de su potencial". El analista aseguró ver una recuperación de la economía local desde junio del año pasado. Aun así, advirtió de un consumo privado "rezagado". Ajustado por estacionalidad, el crecimiento local alcanzó a 1,9% en enero-marzo frente al cuarto trimestre del 2023, nuevamente impulsado por el gasto público y las exportaciones. Desde BofA calificaron este resultado como "impresionante". El economista del banco norteamericano explicó que la expansión de la economía estuvo impulsada en parte por shocks de oferta (minería) y exportaciones.
Para el conjunto de 2024, espera queel PIB mejore 2,8% "en medio de una política fiscal y monetaria expansiva y un repunte del precio del cobre". Otro actor de Wall Street que mira con buenos ojos a la economía chilena es JP Morgan.
El informe elaborado. - Economistas locales y extranjeros mejoran proyección de PIB para Chile, pero empeoran el pronóstico para la inversión por el economista jefe para el Cono Sur del banco de inver sión, Diego Pereira, destacó el "fuerte crecimiento" que registró Chile en el primer trimestre de este año. La entidad también resaltó un rendimiento "estelar" de la minería y un "impulso bastante bueno" de los componentes no mineros. Para el período abril-junio, de todas formas, esperan una "desaceleración sustancial" del PIB, principalmente cial" del PIB, principalmente compresión del consumo del sector público. Pese aesto, mantuvieron la apuesta por un crecimiento de 2,7% para Chile.
En el caso de la consultora británica Oxford Economics, que sobresale entre los pronósticos más auspiciosos y la más alta entre los analistas que hacen proyecciones sobre Chile, la estimación está "respaldada por los sólidos datos de actividad del primer trimestre", planteó su economista senior para Latinoamérica, Tim Hunter. Los riesgos que ve Wall Street A la hora de las preocu= paciones, BofA mencionó el gasto público.
El déficit fiscal alcanzó un 3,5% del PIB en marzo (más del 2,4% del PIB en 2023), "lo que añade riesgos al alza para el déficit presupuestado para 2024 del 1,9% del PIB (las metas presupuestarias equilibradas a mediano plazo Oxford Economics es el más optimista de cara a este año, repitiendo la estimación de crecimiento de 3,3% del mes pasado. En el otro extremo, destacan Citigroup, AGPV y Euromonitor Intl con una a E debajo del 2%. parecen desafiantes)", señalaron en el reporte. EnJP Morgan, en cambio, miran con inquietud la inversión en Chile. Pereira afirmó que en el primer trimestre de 2024, la inversión es básicamente plana en comparación con el cuarto trimestre de 2019. En el mismo período, el PIB real es un 12,4% superior.
Baja del dólar aliviará la inflación "La inflación ha sido mayor de lo esperado en lo que va del año, en parte debido a factores transitorios", dijo BofA, pero añadió que "los recientes shocks globales recientes shocks globales recientes shocks globales recientes shocks globales recientes shocks globales recientes shocks globales recientes shocks globales recientes shocks globales recientes shocks globales respaldan mucho ala moneda chilena, incluido un gran salto en los precios del cobre y el reciente repunte de las tasas estadounidenses". "Esto llevó a una apreciación sustancial del peso chileno que facilitará la lucha contra la inflación y respaldará nuevos recortes de las tasas de interés. La economía se está recuperando, pero el consumo privado está rezagado", agregó el reporte elaborado por Rondeau. Así, el banco norteamericano rebajó su proyección de inflación desde 4% a 3,9% en 2024. Para 2025, la ven bajando a 3,2%. Mientras, Oxford la situó en 3,8% para este año y apostó porque la meta de 3% se alcanzaría el próximo gracias un peso más apreciado.
En este contexto, BofA y Oxford esperan que el Banco Central recorte su Tasa de Política Monetaria (TPM) en 50 puntos base este jueves, para ubicarla en 6%. "Las sorpresas al alza de la inflación exigen cautela, pero los shocks externos respaldan los recortes de tasas", se lee en el documento de BofA. "El Banco Central ha adoptado una postura moderada, considerando que las recientes sorpresas al alza en materia de inflación y PIB son en su mayoría transitorias", añadió la entidad y proyectó un recorte de 25 puntos en junio, y una TPM que cerrará el año en 5%. Oxford, más osado, dijo 4%. osado, dijo 4%. Mercado se inclina por una baja de tasas de 50 puntos ad portas de la decisión de hoy del Banco Central KM Pese a que la mayoría cree que el tipo rector pasará de 6,5% a 6%, se reconocen argumentos para que el cambio sea de solo 25 puntos base. El Banco Central será el protagonista de la agenda económica de este jueves en el país.
A las 18 horas se espera que la entidad comunique la magnitud en que bajará la tasa de interés de política monetaria (TPM). Ante ello, la opción favorita del mercado parece ser un recorte de 50 puntos base (pb), según indica tanto la última Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) como la más reciente Encuesta de Operadores Financieros (EOF). Esta definición implicaría llevar la TPM de 6,5% a 6% nominal. "Esta decisión hace un justo balance entre mejores cifras de actividad y sorpresas positivas en los datos de IPC en los últimos meses, junto a menores presiones de precios producto de la apreciación del tipo de cambio, además del hecho de que la TPM todavía se encuentra en un terreno contractivo", dijo el economista jefe para Latam de Itaú, Andrés Pérez.
La economista jefe de Fintual, Priscila Robledo, plantea que si bien las cifras de inflación más recientes fueron "una sorpresa al alza para el mercado, creemos que en general no fueron una sorpresa para el Banco Central". A su vez, el tipo de cambio ha visto un alivio de más de 7% desde la última reunión, calcula.
Precisamente, el Producto Interno Bruto (PIB) subió 2,3% anual en el primer trimestre, mientras la inflación se ubica en un 3,5% y el dólar ha tendido a ceder desde las cercanías de los $ 1.000 hasta los $ 900 ante una notoría alza del cobre. "Esto es importante especialmente en un contexto de que el Central recientemente reconoció que podría haber un traspaso de la depreciación acumulada a precios", señaló Robledo.
Para el economista jefe de EuroAmerica, Felipe Alarcón, bajar la TPM en 50 pb. "es coherente con una inflación que tenderá a seguir redu= ciéndose, con presiones inflacionarias acotadas y en retroceso, y con un gasto que crece poco". ¿Y si son 25? Pero si bien los 50 puntos priman, una mayor prudencia podría llevar a un recorte del tipo rector de solo 25 puntos base.
El economista jefe de Fynsa, Nathan Pincheira, señaló que el ente autónomo en las últimas reuniones se ha rehusado ir en contra de las expectativas que se han dado tanto en las encuestas como en los activos financieros. "Los únicos argumentos que de alguna forma defenderían 25 puntos es una extremada cautela ante los datos más recientes de inflación", sostuvo.
La fortaleza del precio del cobre es un factor que podría generar presiones inflacionarias de mediano plazo como consecuencia de un mayor nivel de actividad, y este es un argumento que podría justificar un recorte de solo 25 pb., opinó el economista senior de Coopeuch, Nicolás García. Pero no cree que este escenario se materialice. La sorpresa inflacionaria de abril y el contexto global de tasas altas también podrían ser argumentos a favor de recortar más lentamente, dijo Robledo.
En el caso que el Banco Central se inclinara por recortar la tasa clave en 25 pb., esta decisión "podría estar acompañada de una mayor ponderación de los riesgos inflacionarios por parte del Consejo hacia adelante, en línea con los escenarios de riesgo y sensibilidad mencionados en el último IPoM", acotó Pérez. IPoM", acotó Pérez..