El gran factor que está frenando la baja de las tasas hipotecarias
El gran factor que está frenando la baja de las tasas hipotecarias Los efectos de los más de US$ 50.000 millones que salieron de los fondos de pensiones a través de los retiros de las AFP todavía se sienten. "Causaron un grave daño a la profundidad de nuestro mercado de capitales, exponiendo más a las tasas locales (sobre todo las de bonos de largo plazo) a los vaivenes externos", advierte Natalia Aránguiz, socia y gerente de estudios de Aurea Group.
Y, justamente, esta exposición podría estar frenando la esperada baja en los créditos hipotecarios. "Las tasas hipotecarias dependen de las tasas largas, por tanto, la demanda inmobiliaria y la reactivación de la construcción dependen también de ellas", agrega. El diagnóstico es bastante compartido por el mercado. Los retiros de fondos de pensiones, además de otros factores, han llevado a que las tasas de los bonos de más larga duración dependan con mayor fuerza de elementos externos.
Y, dado que los elementos foráneos no han permitido que bajen, el alivio en las tasas hipotecarias se estaría frenando. "El mercado externo ha venido tomando mayor relevancia como fuente de financiamiento de los actores domésticos", dice el economista jefe de Coopeuch, Felipe Ramírez.
Con un mayor posicionamiento de inversionistas extranjeros en la renta fija local, advierte, las tasas largas domésticas y externas "naturalmente tienden a tener ahora mayor correlación". Y el efecto llega a los hipotecarios. "Van de la mano con las tasas largas reales", sostiene Ramírez. "Si las tasas largas reales suben, difícilmente veremos que las tasas hipotecarias bajen". Por esto, las tasas hipotecarias estarían amarradas a lo que pase afuera. "Cualquier noticia económica que entregue mayor convicción del retorno de la inflación a la meta, en EE.UU. en particular, haría bajar las tasas largas", cree Ramírez. Ramón Domínguez, de MBI, dice que las expectativas de inflación de EE.UU. podrían hacer caer las tasas.
A su juicio, se tienen que acercar las proyecciones del mercado con las de la Fed: mientras la Reserva Federal espera una tasa de largo plazo entre 2,5% y 2,75%, el mercado la ve cercana a 3,75%. "A medida que comience el proceso de recorte de tasa de la Fed y veamos una económica más fría, el mercado terminaría incorporando un nivel más acorde al de la Fed", dice.
Pero también habría elementos locales a considerar. "Una aprobación de una reforma donde gran parte de la cotización adicional sea bajo el actual DL 3.500 y el régimen de inversiones" podría ayudar a bajar las tasas largas, agrega Aránguiz, de Aurea.
Domínguez suma otros factores para los hipotecarios: "Que el spread bancario transe a niveles adecuados". LA REFORMA DE PENSIONES PODRÍA SER CLAVE El gran factor que está frenando la baja de las tasas hipotecarias CAMILO CASTELLANOS www.elmercurio.com/inversiones.