Boom del cobre entra en escena: la historia se repite, pero no se escribe igual
Boom del cobre entra en escena: la historia se repite, pero no se escribe igual EL DINÁMICO MERCADO DEL COBRE EL DINÁMICO MERCADO DEL COBRE Evolución del precio del cobre USS/libra 5,0 44 38 3,2 26 26 20 E FMAMIJASON DE FMAMIJIJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMA 2020 2021 2022 2023 2024 Ranking principales países productores de cobre a nivel mundial Brecha entre oferta y demanda de cobre En 2023, enmiles de toneladas métricas Millones de toneladas métricas 5.000 Demanda Primaria Producción base (minas y proyectos comprometidos) 29 2.600 2.500 1700 ra 1100 90 840 810 760 750 1 A E a A E nn Perú Rep. Dem. China EEUU.
Rusia Indonesia Australia Zambia México 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 del Congo FUENTE: Cochilco, Codelco, Wood Mackenzie LA TERCERA comienzos de la década del 2000, la economía chilena comenzaba a despojarse recién de los durosefectos de la crisis asiática que llevó los preentra en escena: A e debajo de un dólar la libra.
Pero fue justo en ese escenario de alta complejidad para la economía mundial y para o o Chile que el mercado estaba incubando un nuevo y robusto superciclo de precio de los commodities, de la mano dela consolidación de China como la nueva fábrica del mundo y la entrada de mil millones de personas a una Oo Ik verdadera "revolución industrial" moderna. e e el O no Se Tal como sucedió entonces, hoy el mercado 9 mundial se prepara para un nuevo boom del precio del cobre y de algunas materias primas, pero esta vezla historia no se repetirá de la misOo o ma forma como se escribió en el superciclo que dominó la escena internacional por alrededor dominó la escena internacional por alrededor dominó la escena internacional por alrededor dominó la escena internacional por alrededor dominó la escena internacional por alrededor dominó la escena internacional por alrededor dominó la escena internacional por alrededor de una década.
Dudososaún de bautizar este nuevo escenario como "superciclo", los expertos al menos coinciden en que los precios altos del metal rojo llegaron para quedarse por varios añosen La duración, las razones estructurales que hay detrás y los efectos para Chile no serán iguales al superciclo de los commodities de medio de la estrechez de inventarios y oferta; principios del 2000.
Si bien la volatilidad marcará la trayectoria en el mayores costos, riesgos y lentitud para levanmediano plazo, los expertos creen que el metal rojo seguirá tarmuevos proyectos; y la mayor demanda de. 3 ys a rivada de la transición energética, el boom de aumentando su precio promedio al menos en los próximos dos años. 1 de aiomoviniaaa yelúa qe enerptasrenovables. Un reportaje de JULIO NAHUELHUAL MUÑOZ Los mayores bancos de inversión vienen abrazando la idea de un nuevo boom del precio del cobre desde la salida de la pandemia. Un optimista Goldman Sachs bautizó hace dos años al metal rojo como "el nuevo petróleo", dado los crecientes requerimientos mun. Boom del cobre entra en escena: la historia se repite, pero no se escribe igual diales del mineral.
Mientras Bank of America cree que el precio del metal estará cerca de los US$5 la libra en 2025, el banco de inversión suizo Julius Baer ha sostenido que la única materia prima que puede tener un nuevo superciclo de precios es el cobre, a diferencia del petróleo y el oro. Lo que hay detrás "Hay elementos en común y también hay diferencias con lo que ocurrió en los 2000. En esa oportunidad observamos el fenómeno de laindustrialización de China, lo que llevó aun gran crecimiento de las ciudades producto de la migración campo-ciudad. Esto llevó a que China transitara de una economía agraria a una industrial conel consecuente crecimientoen la demanda por minerales, generando el tan conocido superciclo de los commodities. Eso fue un cambio estructural en los fundamentos del mercado.
Hoy estamos viviendo también otro cambio estructural, en este caso tiene que ver con el uso del cobre y otros minerales en la transición energética que tiene como por objetivo descarbonizar el planeta", analiza Daniela Desormeaux, directora de Estudios de Vantaz Group.
La economista, sin embargo, es cauta en cuantificar el impacto real y la magnitud de este cambio estructural en el mercado, así como la amplitud del nuevo ciclo. "Lo que sí sabemos es que este es un nuevo cambio de tendencias en los fundamentos del mercado porque a los usos tradicionales del cobre y a las aplicaciones que ya conocíamos se están agregando las tecnologías para descarbonizar el planeta, incluyendo electromovilidad y el uso de energías renovables", complementa Desormeaux, quien pronostica que el precio futuro del cobre se moverá entre los US$4,5 y US$5 la libra.
Durante los últimos años, China se ha embarcadoen una carrera acelerada por copar el mercado mundial de automóviles eléctricos, el que tiene en promedio cuatro veces más de cobre que un auto a combustión, loque ha despertado la incomodidad de sus competidores europeos y norteamericanos.
De hecho, la china BYD destronóa Tesla, la empresa de Elon Musk, como la mayor proveedora de autos eléctricos del mundo en el cuarto trimestre de 2023 con más de medio millón de autos eléctricos vendidos, en medio de un récordde ventas de este tipo de vehículos a nivel global.
Más cauto, Jorge Cantallopts, director ejecutivo de Cesco, considera difícil establecer laduración de estos ciclos alcistas tan acelerados, ya que podrían venir acompañados de volatilidad, acrecentada por la acción de actores financieros. "Sin embargo, existen antecedentes suficientes para pensar que este año y los siguientes el mercado del cobre va a estar muy ajustado y con un riesgo de abastecimiento alto, lo que podría hacer que el precio se mantenga alto por un período relativamente largo.
Las últimas cifras entregadas por el Grupo Internacional de Estudios del Cobre, GIEC, en su reunión de la semana pasada, muestran que al menos hasta el 2026 el mercado se pronostica muy ajustado", explica el ejecutivo.
Mayor demanda Cantallopts evita dar proyecciones de precios, pero cree que si bien la demanda por el cios, pero cree que si bien la demanda por el mineral crecerá a tasas en torno al 2,5% para los siguientes 2 años, la oferta podría tener "disrrupciones" porrazones climáticas u operacionales que terminen presionando el precio de corto y mediano plazo al alza. De hecho, esta semana Goldman Sachs subió sus perspectivas de déficit para el mercado del cobre en los próximos dos años. Para este año sus proyecciones apuntan a un déficit de 454 mil toneladas y para 2025 de 467 mil de toneladas.
La semana pasada, el propio presidente del directorio de Codelco, Máximo Pacheco, reconoció la creciente brecha entre la oferta y demanda de cobre, lo que presionaría los precios. "En un informe reciente de SP Global se proyecta que la demanda de cobre se duplicará para 2050.
Wood Mackenzie, entanto, afirma queen el siguiente quinquenio se mantendrá relativamente balanceada la demanda y oferta de cobre, pero en 2033 viviremos una brecha creciente entre el consumo de refinado y la producción de cobre de mina que superaría los 6,6 millones de toneladas", afirmó en una presentación (ver infografía). Desdeel CRU Group, consultora británica especializada en minería, evitan hablar aún de 4.4 dólares la libra fue el precio del cobre al cierre de esta semana, lo quees un incremento del 15% en lo que vadelaño. superciclo, pero reconocen que los precios al alza del cobre tienen fundamentos estructurales y que se prevé un déficit creciente a medida que avanza la década. "Esto (rally del cobre) no se trata de un pequeño desbalance enel mercado, sino que hay temas estructurales de fondo. Hacia fines de la década va a haber una presión más grande por el lado del precio. Es cada vez más evidente que haya una situación deficitaria y no se ve cómo se pueden revertir esos déficits que aparecen en el horizonte. Sin embargo, la trayectoria (del precio) no va a ser lineal, hay incertidumbres también", afirma Erik Heimlich, Head of Copper and Zinc del CRU.
El experto explica que el balance de mercado (diferencia entre la oferta y demanda decobrerefinado) tiene un impacto fuerte en laacumulación o desacumulación de los inventarios y por lo tanto, en el precio final del cobre. "Cuando el mercado está con niveles muy bajos de inventarios, el precio tiende a ser mucho más alto y, además, hay mucha volatilidad", añade Heimlich, quien precisa que el mercado está viviendo la combinación de un desbalance deficitario y la necesidad de una industria que tiene que invertir mucho más en desarrollo de proyectos. Pero el experto también enumera las razones de fondo por las cuales, a sujuicio, las expectativas de precio han estado subiendo al larpectativas de precio han estado subiendo al largo plazo.
Junto con estimar que el desarrollo de proyectos mineros tienen más incertidumbres, riesgos y son más lentos de desarrollar que antes, cree que la materialización de estas mismas iniciativas están siendo más caras de lo previsto en términos de gasto de capital (Capex). "Esosignifica que los proyectos mineros son menos rentables y que se necesita un precio másalto para estimular esa entrada de iniciativas (... ) Esoimpacta en el precio del largo plazo", precisa Heimlich, quien prevé un precio promedio de US$4,4 la libra para el próximo año.
Las dudas por el impacto en Chile Pese a las estimulantes proyecciones de precio, los expertos también creen que el impacto en Chile de este nuevo boom del cobre tendrá fuerte diferencias respecto al superciclo de los años 2000. Hoy la producción local, que alcanza los 5,5 millones de toneladas métricas, está estancada y el peso interno y externo de la minería del cobre chilena haido bajando dramáticamente.
Mientrasen 2013 la minería chilena del cobre representaba el 32% de la producción mundial, el año pasado llegó a 25%, debido a la baja de las leyes de los yacimientos, menor productividad y retrasos en la expansión de nuevos proyectos.
Para José De Gregorio, actual decano de la FEN dela Universidad de Chile, elimpacto del nuevo boom del cobre en la actividad económica y en las cuentas fiscales será más "modesto" que el ciclo de los años 2.000, dadolos problemas que tiene el país en expandir su producción. "Un dólar más de precio del cobre es como un punto más de ingreso fiscal, lo que es relevante, pero no es de la magnitud de lo que estábamos acostumbrados a ver en los años 2000. Enesaépoca llegamos a tener un superávitincluso de 8% del PIB. En esta oportunidad vemos queno hay muchos proyectos mineros.
Puede haber un aumento de la inversión, pero nada significativo que pueda impactar en el PIB", sostiene De Gregorio, quien ha estudiado a fondo los ciclos del cobre y fue ministro de Economía, Minería y Energía en el gobierno de Ricardo Lagos. El economista también cree que el aumento del precio tendrá efectos limitados en las holguras de gasto público para este y el próximo gobierno.
Sin embargo, Daniela Desormeaux cree que los precios más altos del cobre pueden influir enquealgunos proyectos parezcan más atractivos y se materialicen, y estima que habrá un efecto positivo en lasarcas fiscales por una mayor recaudación. "Si bien la producción no es posible modificarla en el corto plazo, tal como ocurrió entre el 2003 y el 2008 en la primera parte del *superciclo", losefectos que puede tener unalza sostenida del precio en la economía son muy significativos, desde un incremento en losingresos fiscales y sus consecuencias en la deuda pública y el gasto, como sus efectos en el tipo de cambio, en el ingreso disponible y el consumo, entre muchosotros. Esto, sin pensar aún en losefectosen la aceleración de inversiones, para lo que sí se requiere de un periodo más largo de buenos precios", concluye, a su vez, Jorge Cantallopts, de Cesco. Q Jorge Cantallopts, de Cesco.
Q e E Un dólar más de precio del cobre es como un punto más de ingreso fiscal, lo que es relevante, pero no es de la magnitud de lo que estábamos acostumbrados a ver en los 2000.
En esa época llegamos a tener un superávit incluso del 8% del PIB". JOSÉDE GREGORIO Decano de la FEN de la Universidad de Chile bb Creemos que los niveles de precio deberían mantenerse en los niveles actuales, llegando incluso a crecer un poco más, manteniéndose en un rango entre los US$ 4,5 5,0 la libra" DANIELA DESORMEAUX Directora de Estudios de Vantaz Group « O Existen antecedentes suficientes para pensar que este año y los siguientes el mercado del cobre vaa estar muy ajustado y con un riesgo de abastecimiento alto, lo que podría hacer que el precio se mantenga alto por un período relativamente largo". JORGE CANTALLOPS Director ejecutivo de Cesco bb "Esto (rally del cobre) no se trata de un pequeño desbalance en el mercado, sino que hay temas estructurales de fondo. Hacia fines de la década va a haber una presión más grande por el lado del precio". del precio". ERIK HEIMLICH Headof Copperand Zinc (CRU).