Cuatro escenarios para bolsa, bonos, dólar y Oro ante los recortes de la Fed
Cuatro escenarios para bolsa, bonos, dólar y Oro ante los recortes de la Fed EXPANSIÓN / ESPAÑJ2 El El presidente de la Reserva Federal estadounidense (Fed), Jerome Powell, ha abierto la puerta a reanudar la senda de las rebajas de tipos de interés este mes de julio, frente a la expectativa del mercado de que ese ajuste se produzca en septiembre.
Aunque Powellestá sornetidoa una fuerte presión de Donald Trump para suavizar su política monetaria, con la tasa de referencia ahora mismo en el 4,5%, el responsable del banco central indicó esta semana en un discurso que la decisión final dependerá de los datos económicos que lleguen a su mesa antes de la próxima reunión de la Fed el 30 de julio. Curiosamente, puede haber indicadores indicadores contradictorios que acaben provocando esa rebaja de tipos. Si se percibe un freno de la economia estadounidense y de la creación de empleo, como resultado de los anuncios arancelarios de Trump, la Fed podria disminuir la tasa para estimularla actividad. Perotambién podría hacerlo si el crecimiento se mantiene firme pero la inflación cae, al no percibirse todavia un mayor coste de las importaciones. Los analistas de Goldman Sachs ven hasta cuatro escenarios distintospara los potenciales recortes urgentes de la Fed, cada uno con respuestas muy distintas de los mercados.
En la primera hipótesis de esa entidad, el banco central baja los tipos más de lo esperado por los buenos datos de inflación, por lo que la Fed se muestra más confiada en que el impacto de los aranceles será temporal.
En el segundo escenario, las previsiones previsiones de crecimiento de Estados Unidos bajan un 0,5%, lo que obliga a Powell y sus consejeros a dar una respuesta a la debilidad económica”. En una tercera posibilidad, se produce el mismo efecto negativo en el crecimiento, pero la Fed es más agresiva con los recortes.
En el último caso, el banco central bajatiposy los economistas anticipan un mayor crecimiento del 0,5%. Aunque en todos los casos se producirian producirian reducciones del precio del dinero, la respuesta de los distintos activos seria muy distinta.
En Bolsa, según Goldman, el índice S&P 500 subiría un 5,5% en el cuarto escenario (recortes con fuerte creci mientojyun 2,5% en el primero (rebaja por los buenos datos de inflación). Por el contrario, bajaría un 0,5% en la tercera hipótesis (fuertes recortes con crecimiento a la baja] y un 2,9% en el segundo (rebajas moderadas pese a la caída de la actividad). Es decir, existe una distancia de 8,4 puntos porcentuales entre la mejoryla peor respuesta del parqué estadounidense.
En la Bolsa europea, la reacción seria similar pero menos aguda: el Euro Stoxx 50 avanzaría un 3,6% en el cuarto escenario, un 2,1% en el primero y un modesto 0,6% en el tercero, pero perderia un 1,5% en el segundo caso. El efecto más directo de los cambios en los tipos de interés se producirla en el costo de la deuda del Tesoro estadounidense, que bajaria en todas las hipótesis.
Pero mientras los bonos a dos años reducirían su rentabilidad en 43 puntos básicos en el tercer escenario, lo harian en 25 puntos básicos en el primero, en 18 puntos en el segundo y en siete puntos básicos en el cuarto. El euro subiria en todos los casos frente al dólar, al estrecharse el diferencial de rentabilidad de los tipos en la zona euro y Estados Unidos. La moneda única subiria un 1,3% en el tercer escenario, un 0,8% en el primero, un 0,6% en el segundo y un 0,2% en el cuarto. El oro también avanza en todos los casos(a menor rentabilidaddel dinero, menos costo de oportunidad implica tener lingotes), entre un 0,3% y un 2%, en función de los escenarios. Todo dependerá del anuncio final de aranceles el 9 de julio y los datos de ocupación, inflación Vactividad económica de las próximas semanas.
Según Goldman, datos robustos de empleo y mayor inflación en verano (del hemisferio norte) pueden pueden complicar la suavización de la política monetaria, pero otro mes o dos meses de buenas noticias en la inflación puede crear más espacio al mercado para descontar más rebajas de tipos, incluso sin que suba el desempleo.
ESCENARIO 1 POLlTIcA DOVISH VARIACIÓN RETORNO AJUSTADO POR VOLATILIDAD -r 2.5% 0.41 ESCENARIO 2 CRECIMIENTO DE EEUU A LA BAJA VARIACIÓN RETCRNO AJUSTADC POR VOLATILIDAD ESCENARIOS POLÍTICA DOVISH Y CRECIMIENTO DE EEUU AL BAJA VARIACIÓN RETORNO AJUSTADO POR VOLATILIDAD ESCENARIO 4 POLÍTICA DOVISH Y CRECIMIENTO DE EEUU AL ALZA VARIACIÓN RETORNO AJUSTADO POR VOLATILIDAD 5.5% 0.92 SONLOSMERCADOS 1 Cuatro escenarios para bolsa, bonos, dólar y oro ante los recortes de la Fed En función de los motivos detrás de la baja del precio del dinero, hay una diferencia de más del 8% en las potenciales respuestas del S&P 500. ¿ ib f}RUfl i: Jíut. u II.
Powiii;1] Equities -;0] S&P 500 ___ A -29% 033 -0.5% C. 06 Russelk 200r 2.8% 0.28 -3.1% 027 -0.4% C. 03 6.0% 0,61 Nasdaq 100 2.8% 0.35 -3.3% 0.30 a -0.5% 0.05 6.3% 0.79 Eurostoxx5o 2.1% 031. -1.5% 0.17 0.6% 0.09 3.6% 0.54 Nikkei 225 12% 0.13 -2.0% 0.19 MSCI EM 17% 0.25 -11% 0.13 -0.9% 0.08 3.2% 0.37 0.7% 0.09 2.8% 0.40 1 VLX -10% 0.33 15% 0.33 4% C. 08 -22% 0.74 IFX 1 EUR1USD 0.8% 0.18 0.6% 0.14 1.3% 0.32 0.2% 0.04 AUD/USO 0.7% 0.15 0.1% 0.01 0.6% 0.16 0.7% 0,14 GBP/USD 0.8% 0.19 0.1% 0.02 j 0.8% 0.21 0.7% 0,18 JPYiUSO 1.1% 019 0.9% 0.15 19% 0.34 0.2% 0.03 CHF/USD 0.8% 0.16 0.5% 0.10 1.2% 0.26 0.3% 0.06 CAD/USO 0.4% 0.14 -0.1% 0.04 0.3% 0.10 0.5% 0.17 MXNIUSD 10% 0.22 -0.2% 0.04 0.8% 0.17 1.2% 0.27 CNH! USD 0.3% 0. il 0.2% 0.07 0.4% 0.18 0.1% 0.03 USDTWI -0,7 ---0.2% ---0.8% ---0.5% Commodities GoId 1.2% 0.15 0.9% 0.11 2.0% C. 26 0.3% 0.04 1 Rates UST2y -2Spb 0.47 4 -lBpb 0.34 -43pb 0.82, 4 -7pb 0.13 UST1Oy -2Opb 0.43 a -llpb 0.24 a -3lpb 0.67 a -9pb Retorno ajustado por volatilidad son el valor absoluto de los rendimientos estimados como proporción de la volatilidad implicita de las opciones cali o put a 3 meses y 25 dias, anualizada a 3 meses Todas las variaciones del tipo de cambio frente al dólar estadounidense se expresan en dólares estadounidenses Una variación negativa implica debilidad de la moneda frente al dólar estadounidense.